今年對鋁價格(ALU23)構成了重大挑戰。倫敦金屬交易所(LME)的鋁期貨基準已從1月份的峰值下跌近20%,並從去年的高點大幅下跌40%。這些下跌在很大程度上是由於歐美經濟疲軟以及中國建築需求減少所致。
LME目前的三個月期貨合約價格約為每公噸2,180美元,遠低於去年高峰時的每公噸3,840美元以上。今年鋁價的暴跌反映了長期以來預期但仍未實現的全球經濟放緩。鋁是一種多用途金屬,廣泛用於建築、汽車、航空航天、可再生能源等行業,其價格是預期工業活動的關鍵指標。
然而,行業內部人士和分析師對鋁的中期前景越來越樂觀,特別是由於清潔技術的需求激增。如電動汽車(EV)和太陽能電池板等行業正在驅動這種需求。例如,太陽能電站依靠鋁製造框架和安裝太陽能電池板,而電動汽車需要的鋁比傳統內燃機汽車更多。
目前,鋁價處於2021年初的水平,這表明它們可能已“接近谷底”,根據專家的說法。一個有趣的發展是鋁價的遠期價差最近有所增加,這表明目前購買的鋁價格低於未來的預期。這反映了弱勢的即期需求和更高未來價格的預期。
儘管今年全球鋁盈餘略高於80萬公噸,壓低了價格,但情況似乎正在發生變化的跡象。出人意料的是,中國的鋁需求亮點凸顯,這得益於清潔能源基礎設施的大規模投資,抵消了債務累累的中國房地產行業的需求下降。事實上,中國7月的鋁進口量比去年同期增長了20%。
總之,儘管近期面臨挑戰,但鋁的中期前景似乎更為樂觀。從這次復甦中受益的一種方式是考慮投資Alcoa(NYSE:AA)股票。
Alcoa的展望
Alcoa(NYSE:AA)成立於1888年,是全球最大的鋁生產商之一。該公司經營整個鋁生產過程,從鋁土開採到鋁土提煉,再到鋁生產(冶煉和鑄造)以及能源生產。Alcoa在9個國家的27個地點運營,遍佈6大洲,是該行業的全球領導者。
Alcoa的多元化產品組合包括全球最大的鋁土開採資產、全球分佈的鋁土提煉系統和大量的鋁冶煉產能。該公司是鋁土開採的主要企業,擁有廣泛的鋁土儲量和20年以上的開採權,大多數情況下。Alcoa在全球擁有並運營7個鋁土礦,包括世界第二大鋁土礦——澳大利亞的Huntly礦。
此外,Alcoa是中國境外最大的鋁土生產商,具有高度競爭力的成本定位。它在四大洲運營7家煉廠,包括西澳大利亞州的Pinjarra煉廠,該煉廠是全球最大的鋁土生產設施之一。除了為其鋁冶煉廠提供原料外,Alcoa還將其大部分鋁土產品出售給外部客戶。
儘管Alcoa股價在過去一年下跌45%,年初至今下跌37.6%,但其目前交易價格略高於每股28美元。即使回到每股35美元,其2024年EBITDA估值的企業價值/EBITDA比率也只有4.8倍,與其三年平均前瞻EBITDA相符,但低於其同業的平均水平7.5倍。
鑑於Alcoa的吸引估值和強勁的自由現金流收益率,它似乎已做好準備迎接來自電氣化和全球能源轉型的日益增長的結構性需求。投資者可考慮在每股30美元以下的價格購買Alcoa(AA)股票。